Με την κοινοπρακτική έκδοση του 10ετούς ομολόγου ξεκινά σήμερα η Ελληνική Δημοκρατία την πρεμιέρα του δανεισμού της από τις αγορές για το 2026.

Την προηγούμενη ημέρα o Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους ανακοίνωσε ως joint lead managers τις BofA Securities, BNP Paribas, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan και Morgan Stanley, για την πρώτη ομολογιακή έκδοση του 2026.

Σύμφωνα με την καθιερωμένη διαδικασία, το βιβλίο προσφορών θα ανοίξει σήμερα, οπότε και θα καθοριστεί η τιμολόγηση του νέου τίτλου.

Χθες, στη δευτερογενή αγορά του ΗΔΑΤ, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είχε διαμορφωθεί στο 3,35%, γεγονός που οδήγησε το spread έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου (2,80%) να περιοριστεί στο 0,55%.

Η πρώτη έξοδος της Ελλάδας στις αγορές συνέπεσε με την αρνητική έκθεση της JP Morgan για τα ελληνικά ομόλογα.

Η αμερικανική τράπεζα υποστηρίζει ότι οι ελληνικοί τίτλοι έχουν ήδη «συγκλίνει» και οι αποδόσεις έχουν προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των βελτιώσεων.

H JP Morgan τονίζει ότι τα ελληνικά ομόλογα πέρασαν τον κρίσιμο convergence test, καθώς οι αποδόσεις και τα spreads τους έναντι άλλων ευρωπαϊκών χρεωστών έχουν ενσωματώσει σημαντικό μέρος της προόδου που σημείωσε η ελληνική οικονομία την τελευταία δεκαετία. Αυτό σημαίνει ότι ο χώρος για επιπλέον πτώση των αποδόσεων είναι περιορισμένος, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.

Βάσει αυτής της διαπίστωσης, σε πρόσφατη ανάλυση η JP Morgan συμβουλεύει τους επενδυτές να ρευστοποιήσουν μερικώς τα κέρδη τους από τα ελληνικά ομόλογα — να κλειδώσουν, δηλαδή, τα κέρδη της ανόδου που έχουν ήδη καταγράψει — καθώς το περιθώριο για σημαντική νέα συρρίκνωση των spreads έχει στενέψει.

Παρά το «ουδέτερο/προσεκτικό» αυτό trading σήμα, η συνολική μακροοικονομική στρατηγική της JP Morgan για την Ελλάδα διατηρείται θετική:

Η Ελλάδα εξακολουθεί να έχει overweight σύσταση ως αγορά στο ευρύτερο πλαίσιο επενδυτικών ροών, πέραν των ομολόγων, χάρη στα ισχυρά βασικά μεγέθη, τις αναπτυξιακές προοπτικές και το σταθερότερο πολιτικό-οικονομικό περιβάλλον.

Η συνολική εικόνα ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα της χώρας, παρότι οι αποδόσεις έχουν ήδη «τιμολογήσει» τα περισσότερα από τα κέρδη των βελτιώσεων.

Η Ελλάδα σχεδιάζει να αντλήσει περίπου 8 δισ. ευρώ από τις αγορές εντός του 2026, προκειμένου να καλύψει τις στοιχειώδεις δανειακές ανάγκες της. Υπενθυμίζεται ότι το 2025 είχαν συγκεντρωθεί περίπου 7,6 δισ. ευρώ.

Για το 2026 έχουν, επιπλέον, προγραμματιστεί πρόωρες αποπληρωμές δημοσίου χρέους ύψους 8,8 δισ. ευρώ.

Σημειώνεται ότι η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές συνέπεσε με την αντίστοιχη του EFSF (European Financial Stability Facility).

Το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας άντλησε χθες 7 δισ. ευρώ, καλύπτοντας περίπου το ένα τρίτο των αναγκών του για το έτος. Συγκεκριμένα, 4 δισ. ευρώ προήλθαν από 10ετές ομόλογο με απόδοση 3,125% και τα υπόλοιπα 3 δισ. ευρώ από 3ετές ομόλογο με απόδοση 2,375%.

Και οι δύο εκδόσεις προσέλκυσαν έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, αφού οι προσφορές ξεπέρασαν τα 52 δισ. ευρώ.